2026년 상반기 한화시스템의 방산부문은 매출 1조 1,717억원에 영업이익 1,727억원을 냈습니다. 이익률 14.7%입니다. 그런데 회사 전체 영업이익은 1,379억원으로 방산 하나보다 적습니다. 방산 밖에 손실을 내는 곳이 있기 때문인데, 사업보고서에 「기타」로 잡히는 부문이 매출 3,954억원에 영업손실 691억원 입니다. 그 안에 미국 필라델피아의 조선소가 들어 있습니다. 1. 왜 지금 한화시스템인가 조선·방산 밸류체인 총정리는 네 갈래를 다뤘습니다. 상선과 무기체계, … 더 읽기
핀칸티에리(Fincantieri)의 2025년 부문별 상각전영업이익률을 나란히 놓으면 이렇습니다. 매출의 3분의 2를 차지하는 조선이 6%대, 오프쇼어가 5.3%, 장비시스템이 8.2%인데, 수중이 17.6%입니다. 전사 7.4%의 두 배가 넘습니다. 그리고 그 수중 부문의 매출이 그해 88.2% 늘었고, 회사는 2026년 7월에 6억 유로를 들여 수중 기업 네 곳을 더 사들였습니다. 1. 왜 지금 핀칸티에리인가 해양방산 히어로즈 ①편은 상선을 짓는 야드에서 잠수함까지 … 더 읽기
한화오션의 사업보고서를 펼치면 생산능력 표에 단위가 두 가지로 적혀 있습니다. 상선은 「천CGT」로 세는데 EP 및 특수선은 「천MH」입니다. CGT는 배의 크기를 표준화한 단위이고 MH는 맨아워, 사람이 몇 시간 일했는가입니다. 같은 회사가 같은 야드에서 짓는데 상선은 배의 크기로 능력을 재고 잠수함과 군함은 사람의 시간으로 잽니다. 그리고 2026년 상반기 이 부문의 생산실적은 123만 4,000맨아워였습니다. 1. 왜 지금 한화오션인가 … 더 읽기
RTX의 2025년 말 수주잔고는 2,680억 달러입니다. 그런데 그 안을 나누면 그림이 달라집니다. 민항이 1,610억 달러이고 방산이 1,070억 달러입니다. 패트리엇 미사일 방어체계를 만드는 회사인데 여객기 쪽 일감이 한 배 반쯤 많은 것입니다. 부문별 매출도 마찬가지입니다. 엔진을 만드는 프랫 앤 휘트니가 329억 1,000만 달러, 항공 부품의 콜린스 에어로스페이스가 302억 달러, 그리고 방산을 맡는 레이시온이 280억 4,000만 달러로 … 더 읽기
LIG디펜스앤에어로스페이스(구 LIG넥스원)의 사업은 다섯으로 나뉩니다. 정밀타격과 감시정찰, 항공전자, 지휘통제, 그리고 기타입니다. 2024년에는 정밀타격이 39.2%, 지휘통제가 29.6%로 두 축이 나란했습니다. 그런데 2026년 상반기에는 정밀타격이 58.9%로 올라가고 지휘통제가 12.2%로 내려앉았습니다. 두 해 만에 한쪽이 절반을 넘고 다른 쪽이 8분의 1이 된 것입니다. 그리고 그 사이 사우디와 이라크에서 천궁-II 수출 계약이 각각 4조 3,398억원과 3조 7,135억원에 체결됐습니다. 1. … 더 읽기
2025년 말 라인메탈(Rheinmetall)의 수주잔고는 638억 유로였습니다. 같은 해 매출이 99억 3,500만 유로였으니 6.4년치입니다. 그런데 반년 뒤인 2026년 6월 말에는 그 잔고가 805억 유로가 됐습니다. 반년 만에 167억 유로가 더 쌓인 것이고, 같은 기간 매출은 52억 2,700만 유로였습니다. 파는 속도보다 팔리는 속도가 세 배 이상 빠릅니다. 그리고 회사는 그 사이 영업 잉여현금흐름에서 16억 1,600만 유로가 마이너스였습니다. … 더 읽기
현대로템의 사업보고서에는 생산능력 표가 있습니다. 철도 부문은 「창원공장 552량」, 플랜트 부문은 「당진공장 10,800톤」으로 적혀 있습니다. 그런데 방산이 속한 부문 자리에는 숫자 대신 이 문장이 있습니다 — 「군사/방산 보안관계 법령상 AD&RH 부문 생산능력은 기재하지 않습니다.」 이 회사 매출의 57%를 차지하는 부문이고, 그 안에서 수출이 내수의 2.4배인데, 얼마나 만들 수 있는지는 밖에서 알 수 없습니다. 1. 왜 … 더 읽기
미쓰비시중공업의 사업 부문은 넷입니다. 에너지 시스템, 플랜트·인프라 시스템, 물류·열·동력 시스템, 그리고 항공·방위·우주입니다. 이 목록에 조선이 없습니다. 이 회사는 여객선과 상선, 액화천연가스 운반선, 특수 목적 선박을 만드는데 그 사업이 부문 이름에 나타나지 않습니다. 세 번째인 물류·열·동력 안에 들어가 있기 때문입니다. 그리고 2026년 3월기 3분기 누계 기준으로 그 부문의 사업이익은 184억엔인데, 항공·방위·우주는 1,053억엔입니다. 1. 왜 지금 미쓰비시중공업인가 … 더 읽기
2026년 상반기 HD현대중공업의 수주잔고는 69조 5,142억원입니다. 그 안에서 조선이 55조 5,739억원으로 80%를 차지하는데, 눈에 띄는 항목이 하나 더 있습니다. 「기타」로 분류된 12조 538억원입니다. 같은 기간 매출에서 기타 부문은 441억원으로 0.36%에 그쳤는데, 수주잔고에서는 17.3%입니다. 그리고 반기 동안에만 4조 3,407억원이 새로 들어왔습니다. 배를 짓는 회사의 수주잔고에서 배가 아닌 것이 6분의 1을 넘게 차지하기 시작한 것입니다. 1. 왜 … 더 읽기
미국에서 핵항공모함을 지을 수 있는 조선소는 단 한 곳입니다. 핵잠수함은 두 곳뿐이고, 그중 하나도 같은 회사입니다. 경쟁자가 없다는 것은 보통 최고의 조건인데, 이 회사에서는 그렇지 않습니다. 대안이 없는 공급자의 캐파가 물리적으로 한정돼 있으면, 발주처가 예산을 아무리 늘려도 배는 정해진 속도로만 나오기 때문입니다. 그리고 바로 그 지점에서 한국 조선사들이 미국에 들어갈 틈이 생겼습니다. 1. 왜 지금 … 더 읽기