한화오션·HD현대중공업부터 헌팅턴잉걸스·라인메탈까지 — 조선·방산 밸류체인의 국내외 대표 기업들을 하나씩 심층 분석합니다.
한화엔진의 2026년 상반기 가동률은 95.6%입니다. 생산능력 200만 마력에 실적 191만 2,000마력이니 공장이 거의 다 찼습니다. 그런데 같은 반기에 수주잔고가 4조 1,427억원에서 5조 9,789억원으로 늘었습니다. 반년 만에 2조 4,696억원이 더 쌓인 것이고, 그동안 매출로 빠져나간 것은 6,334억원뿐 입니다. 만들 곳은 다 찼는데 주문이 그보다 네 배 빠르게 들어오고 있습니다. 1. 왜 지금 한화엔진인가 소부장 히어로즈 ③편은 … 더 읽기
아이쓰리시스템의 사업보고서에는 제품별 매출 표가 있습니다. 2026년 상반기 기준으로 적외선 영상센서가 697억원으로 97.07%, 엑스레이 영상센서가 13억원으로 1.81%, 나머지가 1%입니다. 사실상 제품이 하나인 회사입니다. 그리고 그 하나의 단가가 공시돼 있는데, 냉각형 적외선 영상센서가 2024년 2,320만원에서 2025년 2,174만원, 2026년 상반기 1,991만원으로 두 해 만에 14% 내려갔습니다. 1. 왜 지금 아이쓰리시스템인가 소부장 히어로즈 ③편은 무기가 움직이게 하는 것을 … 더 읽기
STX엔진의 창원 공장에는 두 개의 생산 라인이 있습니다. 하나는 배와 발전기에 들어가는 엔진을, 다른 하나는 전차와 자주포와 함정에 들어가는 특수엔진을 만듭니다. 2026년 상반기 가동률이 앞쪽 29.8%, 뒤쪽 87.4%였습니다. 같은 부지에서 한쪽은 계획의 3분의 1도 못 돌리고 다른 쪽은 거의 꽉 찼습니다. 그런데 같은 보고서의 수주 표를 넘겨보면 방향이 반대입니다. 반기 동안 새로 받은 주문이 선박 … 더 읽기
풍산의 사업보고서에는 생산능력 표가 있습니다. 압연재 14만 9,200톤, 압출재 4만 2,000톤, 소전 2만 600톤으로 적혀 있습니다. 모두 구리를 다루는 신동사업의 품목입니다. 그런데 이 회사를 유명하게 만든 탄약은 그 표에 없습니다. 자회사가 만드는 신관과 센서만 개수로 적혀 있을 뿐입니다. 2026년 상반기 기준으로 신동이 매출의 83.5%, 방산이 16.5%인데, 두 해 전에는 66.3%와 33.7%였습니다. 1. 왜 지금 풍산인가 … 더 읽기
2026년 상반기 한화시스템의 방산부문은 매출 1조 1,717억원에 영업이익 1,727억원을 냈습니다. 이익률 14.7%입니다. 그런데 회사 전체 영업이익은 1,379억원으로 방산 하나보다 적습니다. 방산 밖에 손실을 내는 곳이 있기 때문인데, 사업보고서에 「기타」로 잡히는 부문이 매출 3,954억원에 영업손실 691억원 입니다. 그 안에 미국 필라델피아의 조선소가 들어 있습니다. 1. 왜 지금 한화시스템인가 조선·방산 밸류체인 총정리는 네 갈래를 다뤘습니다. 상선과 무기체계, … 더 읽기
핀칸티에리(Fincantieri)의 2025년 부문별 상각전영업이익률을 나란히 놓으면 이렇습니다. 매출의 3분의 2를 차지하는 조선이 6%대, 오프쇼어가 5.3%, 장비시스템이 8.2%인데, 수중이 17.6%입니다. 전사 7.4%의 두 배가 넘습니다. 그리고 그 수중 부문의 매출이 그해 88.2% 늘었고, 회사는 2026년 7월에 6억 유로를 들여 수중 기업 네 곳을 더 사들였습니다. 1. 왜 지금 핀칸티에리인가 해양방산 히어로즈 ①편은 상선을 짓는 야드에서 잠수함까지 … 더 읽기
한화오션의 사업보고서를 펼치면 생산능력 표에 단위가 두 가지로 적혀 있습니다. 상선은 「천CGT」로 세는데 EP 및 특수선은 「천MH」입니다. CGT는 배의 크기를 표준화한 단위이고 MH는 맨아워, 사람이 몇 시간 일했는가입니다. 같은 회사가 같은 야드에서 짓는데 상선은 배의 크기로 능력을 재고 잠수함과 군함은 사람의 시간으로 잽니다. 그리고 2026년 상반기 이 부문의 생산실적은 123만 4,000맨아워였습니다. 1. 왜 지금 한화오션인가 … 더 읽기
RTX의 2025년 말 수주잔고는 2,680억 달러입니다. 그런데 그 안을 나누면 그림이 달라집니다. 민항이 1,610억 달러이고 방산이 1,070억 달러입니다. 패트리엇 미사일 방어체계를 만드는 회사인데 여객기 쪽 일감이 한 배 반쯤 많은 것입니다. 부문별 매출도 마찬가지입니다. 엔진을 만드는 프랫 앤 휘트니가 329억 1,000만 달러, 항공 부품의 콜린스 에어로스페이스가 302억 달러, 그리고 방산을 맡는 레이시온이 280억 4,000만 달러로 … 더 읽기
LIG디펜스앤에어로스페이스(구 LIG넥스원)의 사업은 다섯으로 나뉩니다. 정밀타격과 감시정찰, 항공전자, 지휘통제, 그리고 기타입니다. 2024년에는 정밀타격이 39.2%, 지휘통제가 29.6%로 두 축이 나란했습니다. 그런데 2026년 상반기에는 정밀타격이 58.9%로 올라가고 지휘통제가 12.2%로 내려앉았습니다. 두 해 만에 한쪽이 절반을 넘고 다른 쪽이 8분의 1이 된 것입니다. 그리고 그 사이 사우디와 이라크에서 천궁-II 수출 계약이 각각 4조 3,398억원과 3조 7,135억원에 체결됐습니다. 1. … 더 읽기
2025년 말 라인메탈(Rheinmetall)의 수주잔고는 638억 유로였습니다. 같은 해 매출이 99억 3,500만 유로였으니 6.4년치입니다. 그런데 반년 뒤인 2026년 6월 말에는 그 잔고가 805억 유로가 됐습니다. 반년 만에 167억 유로가 더 쌓인 것이고, 같은 기간 매출은 52억 2,700만 유로였습니다. 파는 속도보다 팔리는 속도가 세 배 이상 빠릅니다. 그리고 회사는 그 사이 영업 잉여현금흐름에서 16억 1,600만 유로가 마이너스였습니다. … 더 읽기